危机正在酝酿

2001年3月5日– 压力持续增加。我相信正在发生金融危机。

I’在过去的几个月中，我们一直在暗示某种正在发展的危机。例如，请参见 财务紧张 在第278号信中。该条款中提到的财务压力在最近几周变得更加明显。考虑以下一些闪点。

纳斯达克持续崩溃，之前拥有数千亿美元财富的投资者 ’投资组合。消费者信心继续与纳斯达克保持同步，结果经济似乎处于螺旋式下降。美国现在可能正处于衰退中，这将及时暴露出银行体系疲软的腹部，由于繁荣时期提供的不审慎的贷款，使银行处于风险之中。

土耳其里拉崩溃了。这种动荡可能导致货币危机蔓延到资产负债表已达到债务极限的其他国家，例如南非，印度尼西亚和许多拉丁美洲国家（甚至可能是所有国家中最大债务国的货币） ，美国？）。

也许最重要的是上周’在日本股市大跌。一世’d要专注于最后一点。最近几周，我一直在尝试找出最有可能导致我认为正在发展的金融危机的触发因素。可能的选择有很多，但日本始终保持在我列表的首位。展开的场景是这样的。

日经指数均值跌破12500点，引起银行界的极大焦虑和恐慌。投资者也开始抛售股票，将这一重要指数进一步推低。然后，随着恐慌情绪的加剧，人们纷纷要求退出市场以增加流动性，从而导致日本各地的银行挤兑。随着非日本银行减少/拉动对日本的信贷额度，这种日益加剧的国内恐慌情绪在国际上产生了影响。随着流动性危机的加深，日本投资者开始出售其庞大的美国政府债务工具投资组合，将收益返还给日本，以帮助弥补资产负债表中日益严重的漏洞。这些债务工具的销售不仅提高了美国的利率，而且由于收益用于购买日元，导致美元疲软。美元的抛售压力导致海外投资者逃离美元的机会更加广泛。随着美元的贬值以及对日本银行业的担忧加深，恐慌情绪将扩散到美国银行业，从而进入杀手级。当这种情况发生时，鉴于繁荣时期债务和不良投资的严重过剩在全球经济中如此猖financial，一场全球性的金融危机很可能变得难以控制。但这一切都始于日本的股票市场。

之所以关注日经指数，是因为股票投资组合是日本银行的主要资产，随着这些股票的价值下降，银行界’的净资产随之下降。这不会’如果这是一个孤立的问题，那就太糟糕了，但事实并非如此。

日本银行已经存在严重的不良贷款问题，这使得1980年’s S&相比之下，美国的L危机看起来较为温和。为了深入了解这些银行问题的严重性，S&L’损失了约1000亿美元，但日本的问题估计 一般从3,000亿美元开始 由政府’本身的数字，并且不良贷款每年至少增加100亿美元，原因是它们的经济仍然疲弱，并且零售价格继续下降。当人们认为日本的经济产出仅略高于美国的二分之一时，这些损失的巨大后果就更大了。

I’我们已经看到一些估计，使银行的不良贷款问题接近4000亿美元，但甚至可能更多。日本国会已经拨出5000亿美元来应对银行业问题引起的任何金融危机，因此人们不得不怀疑，为什么他们会拨出这笔款项，除非他们知道新闻界普遍未报道的事情。所有这些的结果是日本银行无力偿债，因为这些不良贷款的票面价值大于所有日本银行的总资产净值。

The banks in Japan have so far managed to avoid a disastrous collapse because of repeated and prolific government intervention. Some insolvent institutions have been propped up financially. Others have been merged. And some have been taken over 由政府 in order to try preventing the rot from spreading.

银行还设法争取时间，因为不良贷款通常可以被隐藏和/或伪装。但是，不断崩溃的股票价值不会被会计手脚掩盖或掩盖。当股市下跌时，每个人都会看到它。此外，股票市场的下跌具有一些重要的连锁反应。其中之一是，不断崩溃的库存破坏了消费者的信心。

当消费者信心下滑时，对银行系统的信心也会下滑。如果银行系统已经很脆弱（如日本目前的情况），那么消费者信心的下滑很容易导致银行恐慌。看来我们正在走向日本的银行恐慌。

如果确实发生危机，则可能在接下来的几周内爆发。原因是日本银行截至3月31日发布年度财务报表。因此，银行试图使该日期的账本看起来尽可能的好/无溶剂，但是今年他们的任务艰巨。日经指数上周五收于12,261点，为十五年来最低。结果，大多数银行的股票投资组合现在都在亏损。

自1990年日本股市泡沫破裂以来，日本经济一直承受着不合标准的增长，陷入衰退之类的状况的滑坡和滑坡。因此，这不会花太多时间就可以使日本的消费者对银行感到绝望并担心安全性他们的存款。上个星期’Nikkei的故障可能已经严重到足以使系统崩溃的地步。但还要考虑最近几周的其他一些坏消息。

1月份日本公司破产比上年增长61％，每月未偿还债务达84亿美元。两周前标准&贫穷降低了日本政府的信用等级’从AAA到AA +的债务。这是穆迪采取的两项类似举措’s投资者服务公司，该债务现在的评级为Aa2。然后是不确定的政治局势。

有传言称，糟糕的经济状况和执政党令人震惊的腐败丑闻将很快迫使首相不受欢迎的森喜朗（Yoshiro Mori）辞职。同样，纳税人对使用政府资金来救助银行的愤慨也越来越高，因此，在今年夏天面临选举的情况下，进一步的慷慨被视为已经承受压力的政府的不受欢迎的选择。同时，日本银行正在施加压力，要求其进一步放松货币政策。但是有了银行’日本央行的贴现率已经设定为微不足道的0.35％，日本央行几乎无能为力。

因此，压下舱口。我预计未来几周会有一些艰难的过程。我们正在进入危险区域，预计恶劣天气。当我们接近日本银行的3月31日会计日期时，这个危险区域就开始了，此后将持续数周，因为对银行的损害由投资者和日本消费者评估。而且，毫无疑问，日本的恶劣天气将在整个全球经济中感受到连锁反应。