股票胜于金钱吗？

2000年3月13日–您可以想到的有关股市多年上涨的一切都是前所未有的–其持续时间，价格升值，IPO投机，广度差异，道琼斯平均指数与纳斯达克指数之间的差异。 好，您会得到图片。我可以继续列举该股票市场的一生中的一次事件。但是，所有这些情况都可以简单地概括为一个词， 前所未有的.

鉴于对我们在股市中所见过的所有这些独特事件的描述，不公平地问股市是否’最后一章也可能是史无前例的？

I’鉴于股票市场已经处于极端的事态之中，最近一直在思考这个问题很多。纳斯达克指数创下历史新高，而道琼斯指数则向南走。亏损巨大的互联网公司闻所未闻 销售倍数 像Proctor这样的知名蓝筹股飞涨& Gamble loses 一日市值的30％. It was therefore of great interest to read some excellent research by 保罗 Macrae Montgomery, an investment strategist with Legg Mason Wood Walker Inc. in Newport News, Virginia.

保罗 ’的名字可能对你们很多人都很熟悉。他因发现‘杂志封面指示器’。通过这种模式，杂志的标题是一个很好的相反指示，换句话说，当您阅读杂志封面上的内容时 时间 要么 工作周，趋势即将转向。

The material that I was reading discussed the relationship of stocks and 债券. What stood out for me was 保罗 ’s conclusion that: “1989年的日本和德国的魏玛除外 [即，大约是1922年]，这是我们在文明国家中所知道的最高的股票/债券比率。”这些话从我正在阅读的页面上跳了出来，因为多年来我一直在使用这两个示例来解释该股票市场可能发生的情况。

如我所见，股市只有两种可能的结果。在我标记我的‘Nikkei scenario’，股市暴跌以恢复正常估值。在另一种选择中，我的‘Weimar scenario’，股票市场一直在不断攀升，直到股票价格最终达到无穷大，即没有人愿意将任何股票换成所使用的货币。因此，从这两种情况中可以明显看出，确定在撰写股票市场时将以哪种结果为准的关键’最后一章是首先确定 货币会发生什么.

在日本’在这种情况下，日元幸免于难，所以股市崩溃了。在德国’在这种情况下，德国马克被毁，所以那里的股票就在不断上涨。 用德国马克表示.

因此，鉴于美国市场的股票/债券比率高得离谱–除了1989年的日本和1922年左右的德国外，这一水平从未达到过–美国股票的最终结果是什么？要回答这个问题，首先要确定 美元会怎样？

我的投资思想认为，随着时间的流逝，美元将被摧毁，这一直是基石。该结论部分基于历史证据。毕竟，没有一种法定货币能够存活超过二十年，那么为什么美元会有所不同呢？美元有什么理由可以克服历史的重压？ 没有，我不’不要这样认为，因为我对美元最终遭到破坏的结论也是基于逻辑的。

美元不过是基于国家信用的空洞承诺’的银行和美联储。信贷的延伸最终达到了极限，信贷被延伸到质量不断下降的项目和/或出于不断增长的可疑性的目的。当最终到达那个阶段时，这种不稳定状态的结果使几乎所有信誉都受到怀疑–对信用价值的质疑随后引发了信用危机。由于它本身仅基于信用，因此它就陷入了动荡之中。

迄今为止，作为法定货币的美元已经度过了几次信贷危机，但迟早会有一次信贷危机如此严重以至于将其杀死，这是不可避免的。这里’是路德维希·冯·米塞斯（Ludwig von Mises）在他的杰作中说的话， 人类行为 关于这种可能性：

“无法避免信贷扩张带来的繁荣最终崩溃。另一种选择是仅在自愿放弃进一步信贷扩张的结果后才是危机来临，还是在所涉及的货币体系的最终和全面灾难后才来危机？.”

因此，股市泡沫是否会像日本那样流行，美元暂时像日元一样以货币生存–另一种法定货币–到目前为止还活着吗？或相反，美元会崩溃，结果是美元会走上美国之路，导致股市以美元计价成为无穷大’的第一法定货币，大陆？

关于这两种选择，尚无定论，但我继续建议，摆在我们面前的证据的分量越来越大，使得第二种选择最有可能成为结果–股票市场走向无限，因为美元正朝着大陆前进。结果，股票比金钱要好，或者更准确地说，这一点，股票要比今天伪装成货币的股票（即我们称为美元的法定货币）要好。