Midas基金的变动

1999年12月2日–这是为了告诉您，我和Kjeld Thygesen不再管理或建议Midas基金会。截至昨天，我们的合同尚未续签。那’这是个坏消息。好消息是，我们正试图购买Midas基金管理合同，从而重新确立我们作为基金经理的地位。如果我们成功做到这一点，我相信将为Midas基金股东的最大利益服务，这一直是我们最重要的目标。

因为他担任过基金’自1992年1月以来担任Kjeld的投资组合经理’的名称是Midas的同义词。在他的长期任职期间，他见过好时光和不幸。尽管如此，他始终不懈地追求一个目标–为了维护Midas基金股东的最大利益。而且，自从我1994年加入他以来，我们都一直努力使Midas成为行业之一’领先的黄金基金。

所有这些都是桥下的水，但是这个故事并没有在一个重要方面完成。我和Kjeld仍然忠于在我们管理期间加入Midas的成千上万的股东，包括这些信件的许多订户。我和Kjeld和我仍然对所有这些股东负有强烈责任。因此，由于对股东们的这种责任感和忠诚度，我准备了此报告以向您更新。

现在有一件重要的事情。 Mida股东的利益是否能在没有Kjeld和我的带领下得到最好的服务？让我给您一些事实，然后您可以决定。但是首先要公开。毕竟，如果没有至少一些披露，就不可能对今天的股票说什么。

我仅在本报告中发言。我从未尝试过在Kjeld中说几句话’s mouth, and I’我当然不会现在开始。如果您想听听他对此事的想法，对他来说公平一点’我会直接听到他的声音，而不是我的声音。话虽如此，这是事实。

最近几周，我收到的Midas股东的询问比平时多。但是对我来说很明显，出现了两个共同的主题。首先，被套期保值的矿业公司正在承担哪些风险？我早在知道阿散蒂和坎比尔灾难之前就已经提出了这些问题，这些信件的读者也知道我的反避险立场及其原因。

第二，为什么Midas的表现不如其他基金？最后一个问题对他们来说尤其麻烦，因为麦达斯以在上涨的市场中胜过其他基金而闻名。自从七月份的低点开始黄金反弹以来，迈达斯没有达到他们的预期。

简短的答案是，从7月中旬开始（确切地说是7月19日），这几乎是市场的最低点，我们在Midas的老板卖掉了大部分投资组合。他这样做违反了我和凯杰德的建议。

当时，该基金已全额投资，而我和Kjeld都对全额投资感到满意。我们一直在选择性地增加投资组合，并且在上半年进行了比买入更多的买入，获得了我们认为是非凡的价值。我们想要做的最后一件事是，当我们双方都理解（并且我当时在这些信中记录了我对黄金的想法）时，Midas坐着一大笔现金，这意味着市场随时可能转向。

但是，我们必须接受这个决定，因为老板有权否决我们的建议。此外，我以为自己可以安慰一下这些股票，如果我们在黄金突破后尽快采取行动买入，可以回购这些股票，并在不造成太大损害的情况下重新建立完全投资的头寸。自6月以来，我在这些信函和其他地方将262美元的水平确定为重要的突破点，当黄金突破时，该水平将成为我的买入信号。

八月份，我和凯杰德都与我们的老板讨论了挤榨的可能性，这种挤榨有可能推高黄金价格（同样，正如我当时在这些信中所记录的那样）。此外，随着9月份英格兰银行拍卖会的条件逐渐成熟，我开始准备推荐的买入名单。一旦跌破262美元，下降趋势将被逆转，这将是再次获得充分投资的信号。

我曾向任何人谈论过262美元的水平。这也是我在这些信函中讨论的关键突破点。但是，我们从来没有机会对这一突破采取行动。在9月20日星期一，即英格兰银行拍卖的前一天，我和Kjeld被告知不再需要我们的服务。一世’关于9月20日以来我们一直在做的事情，还有更多要说的，但是让我首先解释一下表现不佳的问题。

由于我们老板的这一信息，在突破262美元以上时，Midas没有购买股票来投资7月份筹集的剩余现金。但是情况变得更糟。英格兰银行拍卖后，当金价达到260美元时，我们的老板立即开始出售股票’就像集会正在进行中一样。尽管凯杰德’在反对销售的合理论点下，销售还是发生了。接下来几天内筹集的所有现金保证，随着金价飙升，Midas的表现将不佳。

出售也没有其他意义。让我来

给你两个例子。我最喜欢的矿业公司之一是里弗戈尔德。它’是一家小型加拿大生产商，除其他外，提供了两个重要原因以使其应该拥有。首先，它有一个严格的政策，即不对冲任何生产，这一因素使其在黄金价格上涨时非常有吸引力。其次，即使在当前的低黄金价格下，River仍能产生正现金流量。这只股票是在英格兰银行拍卖后立即出售的，下一个例子是Pangea Goldfields。

Midas拥有Pangea已有一段时间了，它是典型的股票，很适合传统Midas的特点，因为它是一家发展公司，前景诱人。正如股东所知，Kjeld清楚地多次证明了自己的选股能力，而Midas多年来的成功很大程度上归功于小型矿井股票，这些矿井的价格因矿藏被证明具有经济性而价格成倍增长。

Pangea适合该个人资料。它拥有使其成为大量库存所需的一切–良好的管理，良好的资产负债表以及具有广阔前景和潜力的资产。 Pangea不仅经受了熊市的打击，熊市压垮了许多股票，包括一些好股，Pangea的股价也高涨。它已经与巴里克黄金公司（Barrick Gold）签署了一项协议，以勘探Pangea在坦桑尼亚开发的极具前景的金矿。

实际上，我和Kjeld遇见了Pangea’的管理层在5月与Barrick讨论了他们的合资项目。我特别想与管理层交谈，看看潜力是否像看起来那样好。我对会议感到非常满意，因为这是值得拥有的股票，Midas处于公司最大股东之一的位置。

9月22日，未经事先与Kjeld或我的协商，股票被出售。幸运的买家收到了礼物。它的价格约为2.80加元，而该股再也没有回头。就在两周前，巴里克宣布将以4.00加元的价格购买100万新发行的股票，从而向Pangea投入了400万加元’国库。巴里克认识到Pangea的价值，即使我们的老板没有。

在Pangea上做出这样的决定引起了疑问。老板见过潘杰亚吗’的管理？在出售之前，他是否甚至尝试过熟悉公司？为什么不’t Kjeld’在做出出售决定之前征询了哪些建议？简而言之，为什么要卖出Pangea这样的股票？最重要的是，迈达斯基金股东应如何从此次出售中受益？

如果我看起来很挑剔，我猜是’因为我是。让我告诉您更多有关我们前任老板及其公开业绩的信息。

两年多来，他一直在管理一只以前称为Bull的黄金基金&熊金投资者。根据最近的季度共同基金调查 巴伦’s，在几乎所有类别的黄金基金中，投资者的表现都最差。

与Midas的直接性能比较表明。在第三季度，Midas上涨了12.41％，尽管该公司投资不足，持有过多现金，并且有一些赢家从中脱颖而出。该结果与投资者形成鲜明对比，后者在本季度亏损了-1.05％。现在，管理投资者的人正在管理Midas。

我想您想知道，一个工作记录不好的人怎么可能放开两个对金矿和矿业公司有充分了解的，经验丰富的经理，然后由自己来负责？好问题，但我不知道’没有一个好的答案。

现在，只要迈达斯基金股东从中受益，我就不会反对变革。但是在这种情况下，我不’认为他们没有。但是迈达斯股东不’不必做出这个决定。他们有两种选择。

首先，管理合同由麦达斯基金股东控制。如果他们认为现任经理没有按照自己的最大利益行事，则股东可以将旧经理人的合同投票，然后将其授予其他共同基金管理公司，股东认为这些公司会更好地照顾自己的利益。但是，此过程需要时间，如果您的Midas基金投资在未来几个月内上涨，但您可能会赢得胜利，那么您可能会输掉这场战争。

第二种选择是关闭您的帐户。拿出您的钱，然后将其放入另一只可以更好地为您服务的基金中。

因为我个人对现在管理Midas的人没有信心，所以我建议我的所有家人，朋友和其他因我和/或Kjeld而投资Midas的人’的管理，以关闭您的帐户。

当然，这只是我的建议。每个人都必须满足自己的要求，关闭帐户符合您的最大利益，因此我建议您可能要先进行更多研究。

如果您关闭帐户，该如何处理您的资金？大概您会将在Midas拥有的资金投资到另一只黄金基金中，以利用我们面前的机会。如果您认为黄金价格便宜，物有所值且应该累积，则需要进行黄金投资。如果您期望黄金价格上涨，则需要进行黄金投资。

沃伦·巴菲特（Warren Buffett）在对总体市场发表评论时说：“事实是，市场的行为方式有时与很不相关，有时甚至很长一段时间。但是，迟早要重视价值。” I believe that Gold’其价值将在今后几个月中得到越来越多的认可。

对于您的黄金投资，我有两条建议，都是空头基金。如果您更喜欢指数型基金，请将您的资金存入American Century Gold Fund。我了解这笔资金是为了追踪金融时报 黄金矿业指数。

如果您想将资金投入一位经验丰富的经理人，请投资Sogen黄金基金。它由让·玛丽·埃维拉德（Jean-Marie Eveillard）经营，他是一位经验丰富且知识渊博的基金经理，对金价持乐观态度。

最后，我答应回答这个问题，自9月20日以来，我和Kjeld在做什么？尝试使Midas步入正轨的几件事，但最重要的是，我们正在讨论Midas合同的购买。我们希望这些讨论能够取得成功，并且在几个月内，我们将再次为Midas产品组合提供管理和建议。我会以这些信件随时向您介绍我们是否成功。