告别忠实的朋友–恐惧终结指数

2006年3月27日 –二十多年来，恐惧指数一直是可靠且值得信赖的指南。我在1980年代中期发明了它，目的是向我们展示黄金的主要趋势，更重要的是说明黄金’以不断膨胀的美元计算的相对估值。它已经非常出色地完成了这些壮举。

可悲的是，恐惧指数到此为止。由于美联储，它不再对我们可用’决定停止报告M3，即流通中的美元总数。从下面的恐惧指数公式中可以看出，M3是其基本组成部分之一：

我在每个月末计算恐惧指数。这是截至2006年2月的恐惧指数的计算。

恐惧指数所基于的逻辑非常简单，并且依赖于简单的会计处理。银行有资产，而负债。他们的债务是我们用作货币的美元，有两种类型。

美联储创造‘cash currency’，我们随身携带的绿色便签纸。商业银行创建‘deposit currency’, which are the 美元s that we keep with them on deposit in our bank accounts and use as currency in checks, bank wires, plastic cards and other type of transfers. The total quantity of these 美元s circulating as 现金货币 and 存款货币 is M3.

鉴于美元是 负债显然，美元仅具有价值，因为银行系统具有价值资产。这些资产是‘back’ –即赋予价值–美元。如果银行系统中的资产没有价值，那么美元将没有价值，因此就不会以货币流通。但是，关于货币的基本观察还有更多。恐惧指数基于银行系统中资产的根本不同性质。

银行持有两种资产–这些是有形和无形资产。他们的无形资产是他们持有的贷款和其他计息票据。在银行体系内，唯一具有相关性和重要性的有形资产是美国黄金储备。

1913年美联储成立后，商业银行不再持有任何黄金资产。随着时间的推移，所有黄金都被合并到财政部持有的美国黄金储备库中。但是，美联储对此黄金拥有债权，因此美国黄金储备被报告为美联储的资产’的资产负债表。恐惧指数是相对于美元总量的黄金量度。

想象一个资产负债表，其中报告了银行系统的所有资产和负债。该资产负债表上的负债为M3。这些资产是银行客户偿还债务义务的无形承诺和一项有形资产–金。恐惧指数是因此提供的黄金百分比‘backing’ to the 美元.

我放 背部ing 用半引号括起来以表明我在宽松地使用该术语。根据黄金标准，可以根据持有人的要求将美元兑换为黄金。当美元在1971年8月变为不可兑换的法定货币时，可赎回性就终止了。但是，即使可赎回性终止了，黄金’在货币体系中的作用并未结束。时至今日，美国黄金储备为美元赋予了价值，其确切数额由恐惧指数来衡量。

The Fear Index 原为 1.42% at the end of February 2006. It means that for every $100 circulating as currency, the value of $1.42 原为 based on 金 and the balance of $98.58 原为 derived from the intangible assets within the banking system. This ratio fluctuates as confidence in the banking system ebbs and flows.

当人们的信心很高时，人们对黄金的需求就相对较少，因此恐惧指数下降。但是，当目前对银行体系的信心下降时，人们’的喜好改变。由于提供的安全金条，他们需要更多的黄金。

对世界上存在的相对固定数量的黄金的需求变化’如上图所示，地上库存会导致恐惧指数上升或下降。该图表显示了自1913年美联储成立以来每个月末的恐惧指数。

During the Great Depression the Fear Index reached 30%. In other words, for every $100 in M3, the value of $30 原为 derived from the 金 in the US 金 Reserve. Since then the Fear Index has been in a protracted decline that 原为 interrupted only by a huge rally in the 1970s.

Regardless whether you lived through the 1970s or just heard about it, you know that people 背部 then increasingly demanded 金 because their confidence in the 美元 原为 badly shaken. The Fear Index rose as a consequence. It only resumed its long-term decline in 1980 after confidence in the 美元 began slowly being restored by actions taken by Paul Volcker, the Fed chairman, that were aimed to save the 美元 from collapse.

从上图可以看出，恐惧指数在过去几年中再次攀升。结果，有几点值得注意。

第1页图表上有两条红色的下降趋势线。看看第一条下降趋势线被打破后发生了什么。恐惧指数飙升。现在看看发生了什么。恐惧指数再次飙升，我希望它会继续攀升，并重复1970年代的经验。一世’我们绘制了两个上升通道，以表明我希望恐惧指数像在1970年代一样会在上升通道内上升。

The second point to which I want to draw your attention on the page-1 chart is the dotted, red downtrend line. I expect the Fear Index in time to reach and eventually break through that downtrend line. In other words, the Fear Index over the next several years is heading 背部 to – and probably above – 10%.

实际上，我期望在几年之内，恐惧指数将攀升至大萧条期间达到的峰值。随着美元法定货币的问题变得更加明显，并导致从美元向黄金的安全与保障的转移，它将做到这一点。逃离美元已经在进行中。它’匆忙的出口变成洪流只是时间问题。

有趣的是，我们可以使用恐惧指数来预测黄金价格。我们要做的只是做一些基本的假设，并调整公式以计算金价。

让’s假设美国黄金储备保持不变，M3在未来三年中以每年8％的速度增长，达到129,734亿美元，而恐惧指数达到10％。因此，使用上述公式，金价必须等于每盎司4,961美元。它’只是简单的数学，但是以这种方式使用公式可以显示恐惧指数的功能强大和实用。或者我应该说“was”，这要归功于美联储。