GE再访

2008年10月27日–为了确定股市的主要趋势，我喜欢遵循所谓的交易模式‘bellwethers ‘，因为它们的高资本，庞大的股东基础和/或其他原因而对整个市场至关重要的关键股票。这些信件的长期读者知道，我特别喜欢将通用电气用作整个股票市场的关键领头羊。它实际上是领头羊的国王。

我强调了GE’过去几年中几个关键点的性能和价格图表。这里‘例如我在9月10日发布的第291号信中所说的 ^日 ，2001年，杰克·韦尔奇（Jack Welch）之前‘s retirement: “ 9月5日，《华尔街日报》刊登了一个粉扑。 ^日 关于杰克·韦尔奇’的退休以及GE的图表‘B10页的股票价格令我震惊。那里‘毫无疑问，他在任职期间为通用电气完成了很多工作，但通用电气正在形成经典的教科书首肩模式，领口在40美元左右 .”

我们都知道第二天发生了什么。当纽约证交所在9-11之后重新开放时，GE迅速跌至40美元，这一举动完成了&肩膀图在随附图表上清晰可见。

然后在4月1日发布的302号信函中 ^ST 在2002年的今天，我对我对GE的看法进行了更为详细的解释，直到今天仍然有用。“I ‘我坚信市场是万能的。现在，考虑到通用电气的图表模式，市场在说通用电气的近期前景并不乐观。我认为他们的问题领域将证明是GE Capital。

当大多数人想到GE时，他们会想到冰箱和飞机发动机。但是，GE的工业组件仅占业务的四分之一。其余的是GE Capital，还有GE’的金融业务。

从本质上讲，通用电气的四分之三是一只大型对冲基金，它借入短期而借出长期，这是金融公司陷入困境的经典模式。好像那是过去‘不必担心，许多华尔街分析师现在都知道通用电气也已在衍生产品和SPE上进行了大量投资‘s, 日 e ‘特殊目的实体‘ 日 at were Enron ‘s undoing.

GE否认任何不正当的会计处理，并且其最新的10-K已通过新的披露进行了相当大的扩展，以期使华尔街分析师的头脑放轻松。但是现在提出了一个大问题。是GE吗‘像发条一样的收入增长，至少部分是由于会计mm头？

这个问题仍然没有得到答案，但是到目前为止，GE一直在从怀疑中受益。但是上图 [截至2002年4月1日] 表明人们将不太愿意为通用电气支付大笔的费用’的收入，无论这些收入的会计核算是否可靠。

GE是全球最大的商业票据公司发行人。其中约有1300亿美元，占当今所有未偿还商业票据的惊人9％。其中，GE资本欠下1000亿美元。加上今年到期的现有长期债务达310亿美元 [2002].

商业票据基本上是按需付款的，因此，如果众所周知的善变的商业票据市场收紧，那么大多数公司都有银行授信额度可以依靠。问题在于，通用电气资本公司仅有340亿美元的备用信贷额度，比其优秀商业票据的金额少660亿美元。

如果GE资本会发生什么’像安然后环境中的许多其他公司一样，进入商业票据市场的机会越来越干吗？ “

这些话现在看来是有先见之明的，而且我们现在知道美联储正在购买商业票据以支持通用电气，同时也支持银行，保险公司和货币市场基金。但是回到我写上面的观点时，我很清楚GE的前景–扩展到整个股票市场‘作为关键领头羊的地位–到那时已大大恶化。为了强调这一点的重要性，我在第302号信中添加了以下内容：

“I ‘d最后想谈谈GE，这是90年代的宠儿之一‘的牛市。还有其他名称也适合此以往收藏夹的描述。安然是大多数人‘宝贝在坠机之前就已经崩溃了，但是注意力已经转移到了泰科这样的其他宝贝身上。注意力转移到通用电气是否还需要太长时间？

根据我的经验，打破先前牛市的宠儿是熊市的本性。而且，熊市通常只有在最大的偶像下跌时才结束，毫无疑问，GE是其中所有最大的偶像。它会落入这个熊市吗？在熊市结束之前，GE是否有可能以个位数交易？

当然，谈到市场，一切皆有可能。只有时间能说明GE发生了什么，但是上面的图表 [截至2002年4月1日] 不是很漂亮这张图清楚地表明，GE是一家其前景引起严重质疑的公司。因此，请采取谨慎的做法，并远离这种库存。“

然后，我在9月19日发布的370号信函中再次关注GE。 ^日 ，2005年。 ” 所有人都可以看到警告标志，包括PPT [所谓的突击保护队，这是总统的绰号‘谣言已经有好几年了，其金融市场工作组正在购买股票以防止股市崩溃，显然我可能会失败，]，但PPT无法停止此图表中的消息 [来自GE] 。该信息是要远离金融股，例如银行，房利美和通用电气。是的，我认为通用电气是金融股。 GE的四分之三已经远远超出了制造业的起源，现在实际上是一只大型对冲基金，它借入空头和借出多头，这是金融公司陷入困境的经典模式。上图 [截至2005年9月19日] 表示通用电气正面临未来的危险时期.”

我得出以下结论：” 股票市场克服重力的时间越长，最终回到现实中的跌幅就越大 .”

在过去的几个月里，现实终于回到了家。在GE于2007年做出最后一次欢呼之后，一直追溯到头颈&通用电气股价下跌了40％，达到了40美元的水平，而上周五收于17.83美元。它会像我几年前推测的那样达到个位数吗？

鉴于不断加剧的流动性危机和普遍的，持续的去杠杆化，这当然是可能的。但是无论如何，消息仍然相同。远离金融公司和银行的股票。熊市尚未呼吸。