金& 南非

2009年7月27日– Over the past couple of months there have been several particularly bearish articles on MineWeb.com about 金 mining in 南非. One entitled “南非黄金产量呈螺旋式下降” appeared on May 26th and notes that 南非’s 金 output “随着矿山变老和品位下降，开采量继续下降。” (www.mineweb.com)

然后，6月8日发表的一篇文章成为标题“南非兰特坚挺的黄金和铂金矿商受到打击”. It concluded that strength in the 南非n currency “is set to inflict deep wounds on 南非n 金 and platinum (among other) miners during the second quarter of 2009.” (www.mineweb.com)

的确，坚挺的兰特兑美元对美元的汇率上涨了17.9％，对欧元汇率上涨了14.7％，对矿业公司的收益可能产生负面影响。尽管按美元计算，今年黄金上涨了7.8％，但按兰特计算，下跌了-10.1％。

南非矿业公司的几乎所有投入成本都是以兰特计价的，进口的材料很少。因此，矿业公司无法从强劲的兰特中受益，并且确实可以预期利润率会受到挤压，直到金价再次开始上涨为止，这使我进入了下图。

几十年来，以兰特计的黄金价格一直处于总体上升趋势中。然后几年前，上升趋势开始加速–请注意图表上最近的上升通道，并且急剧上升。还要注意的是，今年早些时候金价达到每公斤32万南非兰特的峰值后，’当金价最后一次升至每盎司1,000美元时，金价已下跌。现在大约是每公斤22.8万南非兰特，但重要的是，它现在位于上升通道的底线。这个新的上升通道会成立吗？

Yes, I expect it will. While the rand could strengthen further against the US 美元 , the 金 price is ready to soar in 美元 terms. In short, 金 may not rise as rapidly against the rand as against the US 美元 , but it will rise nonetheless and bolster the operating margins of the 南非n mining companies.

因此，以上两项都对他们具有真实性。南非’的地雷确实很老，品位普遍在下降。在成为世界之后’南非是几乎整个20世纪最大的黄金开采商，最近的南非产量已降至仅次于中国和美国的第三位。预计这种下降趋势将持续下去。

鉴于今年到目前为止金价受到了兰特的殴打，出现了看跌文章也就不足为奇了。但是，不应使用几个月的趋势来得出几十年来的趋势的结论。南非采矿业还有其他困难时刻，但如上图所示，金价不可避免地攀升–采矿公司继续经营。

因此，我希望针对上周在MineWeb.com上发表的另一篇文章，该文章得出的结论是南非金矿开采一直处于永久性的下降状态。它有权“当地雷停止时我们该怎么办？” It concludes that “South Africa’的金矿很老，那里没有’似乎是即将到来的继任者。” (www.mineweb.com)

In my view one can only take a bearish view on 金 mining in 南非 if one is bearish on 金 . 关于 50,000 tonnes of 金 , which is nearly one-third of the world’s aboveground 金 stock of 160,000 tonnes, has been mined in 南非. Nevertheless, another 40,000 tonnes – perhaps even more –仍然在地下。

为了获得这种黄金，地雷正在深入，这确实带来了问题。正如MineWeb所说，“大部分易于使用的黄金已被挖出。”但是请仔细检查此声明。同样的事情在100年前，50年前甚至十年前也是如此。易于获取的黄金始终是最先开采的。改变的是采矿技术，现在在3公里深度的采矿比100年前在数百米深度的采矿没有更大的障碍。新技术将继续推动包括采矿在内的所有人类努力。

Mining is a capital intensive industry and MineWeb is correct to point out that 南非n mines have been adversely impacted by “繁重的监管制度也抑制了投资。”尽管这种观察有一定的道理，但这不是问题的核心。

相对于已知风险，资本流向可以产生最佳收益的地方。近几十年来，资本确实已经转移到了南非。它继续在那里移动，并部分解释了兰特的非凡力量。因此，由于缺乏资金甚至是繁重的监管体制，南非采矿业并没有因此而衰落。这里有一个更大的问题。

金is undervalued. 南非 needs a 金 price that is fairly valued. Given the importance of 金 mining to 南非’在经济方面，该国比其他国家受到持续实施的金价抑制计划的打击尤其严重。

Eventually the 金 price suppression scheme will end. In fact, that moment is probably near, and the 金 price will rise even in rand terms as a result. The impact on 南非 will be considerable, and 南非 should do all it can to hasten that day. Recently it made an important step in that direction.

自1911年以来，南非人一直无法拥有任何实物黄金–除了克鲁格朗兹。上个月，南非议会取消了这一限制。 《在线商品》报道反应迅速，有一个“金条需求激增”，突出显示了金价抑制计划将如何结束。中央银行将无法满足对实物金条的需求。可用的实物黄金库存实在太多了。

When the end of the 金 price suppression scheme comes, it will be a welcome relief for 南非. The higher 金 price will mean not only better margins for the mines, but new opportunities to invest in 南非’具有巨大的黄金潜力。