测量金’s Value

1997年9月22日–最近几周，随着金价下滑以测试320美元附近的支撑位，空头们提出了新的和更低的目标。有人说黄金的价格为300美元。一些人将他们的价格目标定为282美元，这是1985年的低点。这些可能是也可能不是合理的目标。

我从来不例外’的价格预测。只有时间可以证明他们的预测或我的预测或其他任何人’为此，是正确的–或错。但是，对于那些混淆或忽略金价之间的差异的价格预测，我的确是例外’s 价钱 及其 值。这两个词都用于传达任何适销对路的产品’价值，并且两者经常互换使用。但是，它们具有不同的含义。

因此，任何只关注黄金价格而未给予适当关注和考虑的人’这样做的价值是他们的财务风险。

解释两者之间的差异 价钱 和 值 考虑那些以1985年低点282美元为目标的预测是金价所处的领域，并将及时达到。尽管金价目前仍比1985年高40美元 价钱，已经好了 值 今天比那时，许多看跌的价格预测中都忽略了一个重要事实。价格和价值之间出现这种不同结果的原因是美元，即美元 数值表 在这些长期比较中使用。美元确实有效沟通 价钱，但在比较值 长期来看可能会产生误导。

因为美元’在持续不断的贬值下，1985年用Dollar表示的度量单位与1997年用Dollar表示的度量单位的大小有很大不同。 美元 保持不变，由于美元的购买力不断下降，以美元衡量的财富总量会随着时间发生显着变化。换句话说，282 1985年的美元与282 1997年的美元不同，因为它们衡量的购买力差异很大。

因此，贴在1985年低位盎司黄金（即282美元/盎司）上的美元标签意味着与今天的同一标签非常不同。 1985年以美元计价的价格标签与今天的282个1997-美元衡量的财富不同。如果黄金的所有价格比较都是按照 购买力 代替美元，黄金’以当前水平计算的非凡价值将更容易被认可和理解。

例如，如果我们使用消费者价格指数来衡量美元的贬值，我们可以确定一个1997- $的购买量仅是一个1985- $的购买量的48％。因此，需要429’97-$’等于282的购买力’85-$’s。因此，就价值（即购买力）而言，今天的黄金’按调整后的美元价格计算，321美元的价格已经比1985年的低点低了25％（确认为429’97-$’的等效购买力为282’85-$’s）。但是即使这样的比较也低估了今天黄金的真实价值。

由于黄金和美元之间的货币关系已经改变，因此有必要对美元进行进一步调整。这种变化是由产生美元货币的银行系统的部分准备金性质造成的。

为了解释这一点，有必要首先认识到美元货币是美联储（发行现金货币）以及国家的债务。’的银行（每个银行发行存款货币，例如，支票帐户中的存款美元）。因此，美元仅作为货币具有价值，因为发行美元的货币机构具有价值的资产。

尽管这些资产种类繁多且数量众多，但可以将它们归为两类，以描述其本质–有形和无形资产。只有一种有形资产，它在美联储的资产负债表上–26170万盎司黄金。无形资产是债务，即银行和美联储借出并因此欠银行和美联储的款项。

货币资产与货币负债之间的这种关系可以通过检查美元货币的本质来说明。–记账簿记单位。为此，我使用一种称为“货币资产负债表”.

截至8月31日，M3是对流通美元总额的广义定义，等于51,925亿美元。这些美元被接受为货币，因为发行该货币的货币机构的资产具有同等价值。

随着这些货币机构中无形资产的价值下降（例如，由于问题贷款增加或利率上升导致固定利率贷款的市场价值下降等），黄金的价值上升。换句话说，货币问题削弱了人们对美元货币体系的信心，从而导致更多的人持有黄金作为货币替代。简而言之，人们对美元货币价值的担忧不断加剧，导致人们对黄金的估值更高。

一些具有洞察力的读者会注意到，我刚刚描述了货币变动的过程，突出了恐惧指数的作用，该指数衡量了美元信心的这些重要变化。恐惧指数的计算方法如下：

目前，人们对美元货币体系的信心非常高，其结果是，恐惧指数接近纪录低点（仅在1971年）–当很少有人质疑联邦政府时’保持美元保持黄金标准的承诺–对美元货币体系的信心如此之高）。但是，人们对美元货币体系的信心水平在不断变化。因此，为了获得真实的黄金量度’值，必须考虑这些置信度的变化，这可以通过使用恐惧指数进行调整。

1985年2月，金价为282美元/盎司时，恐惧指数为2.50％。如今，黄金价格为321美元，恐惧指数为1.64％。因此，由于对美元货币体系普遍存在但异常高的信心，现在创造美元货币的货币机构无形资产的价值更高，因此今天的黄金价值比1985年2月的价值低34％。这种差异在金’s usefulness 相对 为了完全将1997年的美元变成1985年的美元，必须考虑到美元。可以使用恐惧指数进行此调整，以便准确测量相对购买力。

因此，正确关联和衡量 美元价格 今天一盎司黄金的价格和1985年2月的低点的一盎司黄金，需要完成两个步骤。首先，CPI衡量美元购买力的下降，这表明今天需要429美元才能购买1985年2月购买的282美元。

其次，由于今天的黄金价值不如1985年2月的高，因此必须使用恐惧指数来进一步调整黄金的美元价格，以便在货币资产负债表上捕捉美元资产质量的这种贬值。因为有形资产天生比无形资产更有价值，所以很明显，一盎司黄金的价值要比承诺偿还美元贷款的承诺多，后者相当于旧锯的货币价值。–手里的鸟比丛林里的鸟还值钱。

因此，采取这两个步骤将黄金与1985年2月的低点进行精确比较，今天的黄金价格将为654美元/盎司（2.50 / 1.64乘以429美元/盎司）。换句话说，如果今天的恐惧指数为2.50％，并且进一步调整了美元汇率，使得1997年的美元对美元等于1985年的美元，那么黄金的购买力将为654美元/盎司。

我知道这个数字似乎令人难以置信。我自己一直在质疑它。但是每盎司654美元是黄金的准确衡量标准’不断变化的美元（即不断侵蚀）的相对购买力。这也是衡量今天对美元货币体系信心的一种方法，正是这种信心值得我们质疑，而不是每盎司654美元的结果。

这种信心有根据吗？所有美元的货币问题都不再是过去的诅咒吗？今天的决定是基于过度，毫无根据的盲目信仰或审慎的判断而做出的贬低和避免黄金优先于美元的决定吗？

我不’t have the answer to these questions; today nobody does. But we will find out the answers as the days, weeks 和 months go by, 和 as Gold responds 和 reacts from here. But even though 我不’无法确定地知道这些问题的答案或Gold的结果’货币作用减弱，因为今天的黄金价格甚至还没有达到调整后的654美元价格水平的一半，我们知道黄金确实代表了非凡的价值。这是自1971年金价达到每盎司35美元以来从未见过的价值。这些价值只有一代人才能看到。

但是，从目前的观点来看，凯恩斯也许是对的，因为黄金是一种“relic of the past”而且它在现代货币体系中没有任何作用。也许我们人类有史以来第一次在没有使用黄金作为货币金属的情况下生存。也许随着金价的下跌，金价仍会下跌’进一步嘲笑金钱的用处。

当然，自举世闻名的经济学家发表臭名昭著的声明以来已经过去了五十年，这证明了两种选择之一。也就是说，凯恩斯错了，或者还早了半个世纪。您认为这两种选择中的哪一种是正确的？

如果凯恩斯是对的，但要早，那就避免金牌。唐’t buy it, 和 don’不必去积累它。但是，如果您认为凯恩斯既不正确，也不为时过早，那么积累金是有道理的，因为它认识到它具有非凡的价值。

至于我，我将依靠黄金’s track record. Hundreds of years of history as a proven monetary metal carry a lot of weight in my view. So despite all of the conventional wisdom to the contrary, 我不’一分钟，相信我们在 新时代 黄金没有钱的作用。我们只是在 泡沫经济，这是日本人在本世纪初因股市崩盘而发明的恰当用语。

在泡沫经济中，失去了理性，审慎和明智的判断。权宜之计，贪婪和浅薄的思想脱颖而出。我认为这两个陈述准确地描述了当今完全不受欢迎的黄金状态，以及对整个经济和整个美元货币体系的无限信心。