2009年的贵金属

2008年12月22日–这封信是今年的最后一封信，所以’是时候展望2009年了。’对于金融机构和经济而言，这将是丑陋的一年，但我预计对于贵金属来说将是一个好年头。但是在展望未来之前，我首先要回顾一下我对今年的预测，并评估其准确性和实用性。

从角度来看，一年前，华夏棋牌游戏价格为每盎司793.30美元（每克金价为25.51美元），白银价格为13.826美元，金银比例为57.4。 XAU指数为165.80。截至今天，华夏棋牌游戏已升至836.40美元（26.89美元/克），而白银已跌至10.819美元，华夏棋牌游戏/白银比率为77.3。 XAU指数是112.75。

这就是我 2008年华夏棋牌游戏预测: “华夏棋牌游戏最终将突破4位数字，这将成为举世瞩目的事件。我认为2008年的最高价为1,500美元，最低价为780美元。华夏棋牌游戏到年底可能会达到1200-1300美元，在2008年至少增长50％

We’我们将在九天内看到华夏棋牌游戏的年终走势，但这一预测并非如此’不好看来2008年将是华夏棋牌游戏的又一个上升年。华夏棋牌游戏确实达到了4位数，但没有’不能在那里呆太久。因此，四位数的金价没有机会获得我所期望的全球关注。

不过，更重要的是我预测2008年华夏棋牌游戏将上涨的原因。’我刚才说的，所有这些仍然与来年的期望相关，及时且具有描述性，因此值得重复。

“过去六年来，推动金价上涨的同样的货币问题仍在继续，其中包括：（1）美元将继续贬值，威胁其作为全球6个十年的全球货币的束缚’储备货币；（2）随着大宗商品以及其他商品和服务价格的上涨，通货膨胀将恶化；（3）联邦政府预算赤字将增长，进一步贬低美元；（4）全球贸易失衡将继续创造大量的热钱寻找安全的住房，其中大部分最终将变成华夏棋牌游戏。

除了上述货币问题外，新的担忧是-交易对手风险。 Northern Rock的银行挤兑现象凸显了这种风险，而美国某些机构货币市场基金目前正在进行存款人提款。基金和更多的金融机构将在2008年倒闭，这进一步凸显了这种日益增加的交易对手风险。华夏棋牌游戏将得益于这种动荡，因为它是唯一没有交易对手风险的货币–其价值不基于某些金融机构的承诺。华夏棋牌游戏是有形资产，而不是某些金融机构的欠条。华夏棋牌游戏的这一属性将在2008年得到更广泛的认可，这将极大地增加全球对华夏棋牌游戏的需求，并导致其价格升至我预测的1,500美元的高点，这可能是美元贬值或某些基金或主要金融机构倒闭的结果机构.”

不幸的是，我对白银的预测还差得远。我期望“当比率跌至40以下时，白银将在2008年清算30美元.1200美元的华夏棋牌游戏价格和40：1的比率使白银价格为30美元.”当我继续说“银牌是2008年最佳影片“，我确实提供了一些明智的警告。首先是“白银永远不会顺风顺水.”  I also said: “风险很大.”那么，鉴于众所周知银很难预测，也许最好的警告就是我的建议。“请记住，今年我离银牌还有多远“。现在，这种警告已经连续两年成立了。

最后，我对XAU指数的预测超出了预期。我期望XAU“将会翻倍，在一年中的某个时候关闭300多个.”它确实突破了200点，但随后大跌。

因此，总而言之，我对华夏棋牌游戏的预测还可以，而且我对更多金融问题的主要主题是正确的。我也正确预测了“基金和更多金融机构“。但是很明显，我对白银和XAU指数的前景不佳。我错过了什么？

毫无疑问，这是去杠杆化，尤其是对冲基金和其他杠杆投资者进行的大规模资产清算。因此，即使我对货币动荡以及基金和主要金融机构的倒闭是正确的，我也没有预见到偿还债务的冲动。简而言之，货币动荡变成了全球信贷紧缩。公平地说，我在2008年初确实接受了这个主题。

例如，这是我于2008年3月17日在421号信中写的内容。“我们正处于银行偿债能力受到质疑的重复时期之一，例如1980年代后期&危机正在酝酿中。或许更像是1974年，西德赫尔施塔特银行（Herstatt Bank）的倒闭引发了全世界的银行危机，最终导致纽约市富兰克林国家银行（Franklin National Bank）倒闭。问题是杠杆。太多的债务因资本太少而延期，因此即使银行价值缩水很小’的资产会严重侵蚀其资本并使它破产.”

重要的是，全球信贷紧缩不会很快消失。大多数银行以及许多公司和消费者都变得过度杠杆化。恢复资产负债表尚需时日，因此信贷紧缩的影响将持续到2009年。 

因此，信贷紧缩和资不抵债的金融机构将继续是来年的主题和驱动力。经济状况将在全球范围内继续恶化，但是各国央行争取零利率的竞争将无法解决问题。问题仍然是偿付能力，而不是流动性。 

可以预见的是，银行总是放贷过多，从而造成了繁荣。显然，这种繁荣是建立在容易促成不良决策的轻松信贷基础上的，然后不可避免地是萧条。我们已经从过度支出和过度借贷的时期过渡到繁荣时期的不良贷款和不良决定逐渐浮出水面，造成泡沫破灭的时期。 

换句话说，我们已经处于繁荣时期，而我们现在处于破产状态。当现在困扰银行和其他金融机构的不良贷款得到偿还或偿还时，破产最终将结束。但是泡沫破裂不会在2009年结束。因此，华夏棋牌游戏的前景仍然乐观。这是我2009年的目标。

1）华夏棋牌游戏在第一季度将攀升至4位数，而今年其余时间将保持4位数。潜在的最高价为每盎司1800美元（每克57.87美元）。我预计低点将为850美元，第一季度初将达到该低点。

简而言之，2009年将成为关键“break-out year”华夏棋牌游戏。它将成为“break-out year”因为普通投资者将开始意识到华夏棋牌游戏并开始购买。尽管在过去十年中表现出色，但很少有人拥有实物华夏棋牌游戏。随着金融危机的加剧和人们寻求金钱的避风港，这种情况将在2009年开始改变。

2）2009年白银最终会胜过华夏棋牌游戏吗？连续两年被烧毁后，我要将此预测作为一个问题而不是作为陈述提供。白银的潜在基本面继续改善，我们在去年年初攀升至20美元以上时看到了白银的潜力。我预计白银今年将再次突破20美元，我重申去年的30美元预测。 

银很便宜。金价攀升至30美元以上只是时间问题，但是如果您选择购买白银，请为金价波动做好准备，这在金银比中有所体现。 

我认为该比率不会在80年代的低点突破顶空阻力。该比率的下行潜力约为45，这是其多年交易区间的底部。如果我对，在2009年某个时候金价达到1800美元，并且如果华夏棋牌游戏/白银比率的低点在同一时间是45，那么从数学上来说，白银将是40美元。如果比率仅移动到60，则白银将为30美元。

无论如何，我预计2009年华夏棋牌游戏/白银比率将下降。因此，无论最终价格如何，我预计白银在2009年的表现将优于华夏棋牌游戏。

3）XAU指数将于2009年第一季度开始强劲反弹。由于能源和其他投入成本降低，利润空间不断扩大，这将使投资者重返华夏棋牌游戏开采行业。采矿股实在是太便宜了。可以合理预期它们将恢复到更正常的估值水平，这意味着XAU指数的华夏棋牌游戏价格将为6金克，甚至可能高达8金克（请参阅第5页图表）。 

因此，如果华夏棋牌游戏确实达到$ 57.87 / gg（即$ 1800 / oz），那么6gg购买XAU将意味着该矿业指数将为347.如果它的价格为8克华夏棋牌游戏，并且华夏棋牌游戏价格为XAU指数将为463。实际上上升到$ 57.87 / gg。这些数字看似令人发指，但从其历史背景来看，它们并非不合理。当然，最大的问题是华夏棋牌游戏是否会达到我的上行目标。

在人们日益担心经济下滑，银行安全和美元前景的环境中，华夏棋牌游戏有可能实现。如果说2009年是所有货币中最大的泡沫破灭的一年（即美元成为可疑货币），那么天空就是华夏棋牌游戏的极限。