恐惧加剧将导致黄金飙升

2008年6月1日– 是1980年代中期的工作模型，我称之为恐惧指数。它有两件事。

首先，它清楚地说明了黄金’以不断膨胀的美元计算的相对估值。其次，它是向我们展示黄金主要趋势的路线图。多年来，恐惧指数已经非常出色地完成了这两项壮举。

我在每个月末计算恐惧指数。这是截至2008年5月的恐惧指数的计算。

恐惧指数所基于的逻辑非常简单，并且依赖于简单的会计处理。银行有资产，而负债。他们的债务是我们用作货币的美元，有两种类型。

美联储创造‘cash currency’，我们随身携带的绿色便签纸。商业银行创建‘deposit currency’, which are the 美元s that we keep with them on deposit in our bank accounts and use as currency in checks, bank wires, plastic cards and other type of transfers. The total quantity of these 美元s circulating as 现金货币 and 存款货币 is M3.

鉴于美元是负债，很明显美元仅具有价值，因为银行系统具有价值资产。这些资产是‘back’ –即赋予价值–美元。如果银行系统中的资产没有价值，那么美元将没有价值，因此就不会以货币流通。但是，关于货币的基本观察还有更多。恐惧指数基于银行系统中资产的根本不同性质。

银行持有两种资产–这些是有形和无形资产。他们的无形资产是他们持有的贷款和其他计息票据。在银行体系内，唯一具有相关性和重要性的有形资产是美国黄金储备。

1913年美联储成立后，商业银行不再持有任何黄金资产。随着时间的推移，所有黄金都被合并到财政部持有的美国黄金储备库中。但是，美联储对此黄金拥有债权，因此美国黄金储备被报告为美联储的资产’的资产负债表。恐惧指数是相对于美元总量的黄金量度。恐惧指数是因此提供的黄金百分比‘backing’ to the 美元.

I put 后盾 in semi-quotes to show that I am using that term loosely. Under the 金 standard, the 美元 could be converted into 金 upon demand of the holder. That redeemability ended when the 美元 became unconvertible, fiat currency in August 1971. But even though redeemability ended, 金’它在货币体系中的作用并未终止，因为它是央行资产负债表上的资产。时至今日，美国黄金储备为美元赋予了价值，其确切数额由恐惧指数来衡量。

截至2008年5月，恐惧指数为1.70％。这意味着，每100美元流通的货币中，1.70美元的价值基于黄金，98.30美元的余额来自银行体系内的无形资产。随着对银行系统信心的起伏波动，该比率会波动。

当人们的信心很高时，人们对黄金的需求就相对较少，因此恐惧指数下降。但是，当目前对银行体系的信心下降时，人们’的喜好改变。由于提供的安全金条，他们需要更多的黄金。

对世界上存在的相对固定数量的黄金的需求变化’如下表所示，地上库存会导致恐惧指数上升或下降。该图表显示了自1913年美联储成立以来每个月末的恐惧指数。

大萧条期间，恐惧指数达到30％。换句话说，M3中的每100美元中，有30美元的价值来自美国黄金储备中的黄金。从那以后，恐惧指数一直持续下降，仅在1970年代的一次大反弹中被中断。

Regardless whether you lived through the 1970s or just heard about it, you know that people 背部 then increasingly demanded 金 because their confidence in the 美元 was badly shaken. The Fear Index rose as a consequence. It only resumed its long-term decline in 1980 after confidence in the 美元 began slowly being restored by actions taken by Federal Reserve chairman Paul Volcker that were aimed to save the 美元 from collapse.

从下图可以看出，恐惧指数在这十年中一直在攀升。而且’不难理解为什么。在2000年股市泡沫破灭之后，对美元的信心开始下降。人们开始选择持有黄金而不是美元，因为他们开始担心法定货币，这是正确的。看看这十年美元失去了多少购买力。例如，十年开始时原油价格约为每桶25.50美元。可靠的估算表明，目前通货膨胀率每年上升约11％。恐惧指数的上升反映了人们对美元的担忧上升。

Recently, the Fear Index has been rising for another reason, namely, the unfolding banking crisis caused by sub-prime paper and other imprudent assets acquired by over-leveraged banks. The Fear Index reached 1.94% at the end of February, which is the highest level since 1996. Clearly, fear is rising, which brings me 背部 to the above chart. There are a couple of noteworthy points to make as a result.

上图有两条红色的下降趋势线。看看第一条下降趋势线被打破后发生了什么。恐惧指数飙升。现在看看发生了什么。恐惧指数再次飙升，我希望它会继续攀升，并重复1970年代的经验。一世’我们绘制了两个上升通道（绿线），以表明我希望恐惧指数会像1970年代一样在通道内上升。

我要在此图表上引起您注意的第二点是红色虚线下方的上升趋势线。我预计恐惧指数会及时达到并最终突破下降趋势线。换句话说，未来几年的恐惧指数正在回升– and probably above –10％。实际上，我期望在几年之内，恐惧指数将攀升至大萧条期间达到的峰值。随着美元法定货币的问题变得更加明显，并导致从美元向黄金的安全与保障的转移，它将做到这一点。逃离美元已经在进行中。它’匆忙的出口变成洪流只是时间问题。

有趣的是，我们可以使用恐惧指数来预测黄金价格。我们要做的只是做一些基本的假设，并调整公式以计算金价。

让’s假设美国黄金储备保持不变，M3在未来三年中以每年8％的速度增长，达到172,540亿美元，而恐惧指数达到10％。因此，使用上述公式，金价必须等于每盎司6,598美元。它’只是简单的数学，但是以这种方式使用公式可以显示恐惧指数的功能强大和实用。