物理金属的争夺加剧

2010年12月4日–对实物黄金和白银的争夺愈演愈烈。人们越来越希望拥有真实的东西，而不是某些纸质替代品，所有这些都具有交易对手风险。从以下两个黄金和白银远期图表可以明显看出这一结论，这些图表是基于黄金和白银的可用数据 伦敦金条市场协会 到11月24日（可用的最新数据）。

因为黄金就是金钱，所以黄金几乎总是以contango交易，这意味着期货价格高于现货价格。黄金的现货价格与期货价格之间的百分比差是黄金的利率，因此，就这一点而言，黄金与其他货币没有区别，只是黄金的利率低于本国货币的利率。利率反映了风险，而且由于央行或政府行动无法破坏黄金的购买力，因此持有黄金时丧失购买力的风险很低。因此，市场以低利率回报了黄金。

如果期货价格低于现货价格（即所谓的现货溢价），您可以在现货市场上卖出金属，将获得的美元进行投资以赚取利息，然后在未来以较低的价格买回金属并从中获利。但是，在此公式的数学范围之外还要考虑另一个重要因素。

如果您在现货市场上出售实物金属，同时又同意某人在将来某个日期将其买回，则您现在持有某人的纸质保证而不是实物金属。换句话说，您有交易对手风险，当您拥有实物黄金或实物银等有形资产时，当然可以避免这种风险。

通常，很少有人担心交易对手的风险。因此，从事贵金属交易的金银交易商和其他机构都在寻找从升值中获利的机会，其结果是，黄金很少（如果有的话）进行升值交易，这解释了上图为何如此出色。

1个月和3个月远期的黄金主要是在现货溢价中超过一年。更为例外的是，自11月5日以来，六个月前的黄金一直处于现货供应状态。为了说明这一事件有多么罕见，我检查了可追溯到1989年的LBMA数据库。没有一个实例出现6个月期远期黄金处于储备状态，这几乎可以证实我的经验。自1970年代以来，我一直在交易贵金属，而我不记得在今年之前的6个月远期黄金处于现货溢价状态的任何时候。当前和持续的退货确实令人难以置信。

还要注意12个月远期黄金的明显下降趋势，即将逼近升水，这与其他远期的下降趋势相似。这些下降趋势表明，实物黄金的需求正在增加。

这幅画甚至是银色的。自6月2日以来，其6个月期白银远期不仅远期也有明显的下降趋势，主要是在超过一年的时间里进行了储备。这是什么意思呢？

总之，这是看涨的。满足日益增长的对物理金属需求的唯一方法是提高价格。正如我在上一篇文章中所解释的那样，较高的价格会在某种程度上诱使人们出售其金属并持有本国货币。 贵金属的力量更高.

一些怀疑论者可能会争辩说，黄金之所以会倒退，是因为美元的利率如此之低，这的确有其道理。不过，这一论点忽略了自雷曼兄弟倒台后不久（美元升值开始出现前几个月）以来美元汇率一直处于低位的说法。同样，当格林斯潘领导的美联储在9-11之后将美元利率降低到接近零的水平时，也没有出现升值现象。

怀疑论者可能还会辩称，Comex结算价没有明显的退货。除了Comex最近更改了从市场驱动的基础上确定结算价格的方法以允许手动替代（这现在实际上使公布的Comex结算价格的倒退几乎不可能）之外，还必须首先认识到Comex是第一和第二。首先是纸金和纸银的市场。因此，一张纸几乎可以保证任何事情，而无需考虑实际金属如何实际交易的潜在现实。换句话说，Comex在实际上应处于倒退状态的情况下，以期货形式显示了三月期货。因此，如果您购买3月期银或4​​月期金，则您多付了钱。毫无疑问，这种超额支付将进入那些长期短缺并利用其规模来控制票据市场的银行的口袋。毕竟，他们总是可以凭空想出任何想要的纸张，这当然是无法用金属制成的。

从任何角度看，黄金和白银的倒退都是一件非常罕见的事件，而且也是异常乐观的事件。因此，由于人们越来越多地选择持有避险有形资产而不是纸质资产，对实物金属的争夺进一步加剧，因此应为两种贵金属的价格暴涨做好准备。