什么’■接下来是股市吗？

2006年10月23日–道琼斯工业平均指数在过去一周创下新高。周五收盘有所回落，但仍收于12,000点以上的一周，这也是一周收盘的新纪录。

我暗示说即将有新记录。在我8月7日的文章中^日 恐惧指数的复兴，我评论：“最近，DJIA图表形态呈现出完全不同的外观。它不再看起来像顶部。相反，图表上的两者看起来像是整合模式，最终将导致价格上涨。[所以] 如果DJIA和S不感到惊讶&P 500攀升至历史新高.”

我们可以看到那些 “parallel red lines”在道琼斯工业平均指数的图表上。我们还可以看到，道琼斯工业平均指数现在已经突破了这些界限，创下了新的纪录高位。

因此，道指的新纪录现在已经达到了我的一半预测。请问S&P 500最终是否也攀升到新高来确认？

It’这是一个很好的问题，特别是考虑到S&P 500指数距离该里程碑还有10％以上的距离。纳斯达克指数仅为2000年纪录高位的一半（请参阅第2页的Qs图表）。但就目前而言，我将继续坚持我的预测–我预计股市会继续走高，并及时赶上S&P 500进入新的制高点。

我做出预测的原因很简单，并且以美元为中心。具体来说，其中太多被创建。同样重要的是，这些新创建的美元中有太多最终都在美国以外的地区出售。因此，长期希望阅读这些信件的人对我期望股票市场价格上涨的原因感到熟悉。

例如，我在1月10日发布的第357号信函中提供了2005年的展望^日 那年。我在其中指出：“中国……坐拥5,000亿美元 [现在有9亿美元] 因为他们无法轻易摆脱这些美元，尽管他们正努力通过收购Noranda和其他公司来做到这一点，就像传闻中的收购Unocal计划一样。他们期望更多的相同……我希望可以更加清楚地看到，中国和其他主要美元持有者将越来越多地希望通过收购北美公司来退出美元市场（认为像诺兰达和优尼科这样的大宗商品生产商）。因此，什么’对美元持有者的好处也对所有美元持有者的好处–抛售美元，而是持有生产基本商品的优质公司的股份。这是一个已经在进行的股票市场活动，但是我希望到2005年底它将获得巨大的发展动力。.”

这些话是有先见之明的。更重要的是，他们继续解释股市背后的主要趋势’爬。但是我在一个方面是错的。中国政府收购诺兰达和优尼科的尝试遭到挫败。

这些交易和失败的迪拜港口交易仍然很重要。他们证明了美国政府愿意采取贸易保护主义措施，以防止其回国和加剧美国国内通货膨胀而制造大量的美元。与完成交易相比，进入股市的海外资金相对较少，但是尽管如此，外国资金仍流入美国股票。像中国这样的大批海外美元持有者都学到了很多东西，并意识到，他们必须做出一些改变，才能实现其大量持有美元的有形价值。

中国政府不是在购买股票，而是在仍被接受的美元中使用美元，例如在大宗商品市场中，因为大宗商品通常仍以美元计价和交易。另一个变化是，中国政府本身不再将美元再造回美国。它继续逐步放松其外汇管制，使中国公民有更多的资本流动自由。

因此，来自中国的钱继续进入美国和美国股票市场，但钱来自个人而不是中国政府。但是这笔钱的来源基本上无关紧要。什么’与此相关的是，这些新创建的美元正在被用来为不断增长的贸易赤字提供资金。–他们正在重新进入美国股票市场。这一切‘hot money’有可能引发（可能已经引发）另一个股市泡沫。

泡沫是中央银行的创造。在没有经典黄金标准强加给央行的纪律的情况下，它们只是继续创造更多的货币。虽然有一个限制。

最终创造了如此多的货币，人们不再想要持有它。我们已经达到了这个阶段，并且正在不断发展。

人们现在希望持有的不是美元，而是有形的‘things’，例如黄金和其他商品。他们想持有股票，因为股票不是以美元计价的。很多人混淆了这一点，所以让’我们以Freeport McMoran为例，以解释我的想法。

基本上所有的FCX ’其资产是有形商品，即其金矿和所拥有的库存。因此，当您购买FCX的股票时，实际上是在购买您对这些资产的比例份额的权益要求，更具体地说，是购买FCX通过挖掘这些资产而创造的财富。目前，这些资产以美元计量，但不是美元资产。

那你明白我的意思了吗？无论美元汇率如何变化，FCX都将继续开采黄金和铜。并且，如果/当美元崩溃并停止用作货币时，FCX仍将在开采其黄金和白银，但将以某些货币而非崩溃和完全贬值的美元来衡量这些资产的价值。

但是，在您急忙购买股票之前，故事还有另一面。如果美国出现信贷紧缩，股票价格会怎样？

上一次严重的信贷紧缩发生在1980年底’当银行停止向房地产企业贷款时。流动性紧缩，损害了房地产价格和股票。但是我想到的例子是1972年10月，就在尼克松总统寻求连任之际。尽管今年是中期选举，而不是总统选举，但相似之处是不祥的。

当时，通胀压力随着大宗商品价格的上涨而上升。大选之前，新创建的美元给经济带来了提振，导致美元兑其他货币和黄金走弱。与此同时，道琼斯工业平均指数正在攀升至历史最高点，并在1973年1月创下新高。

18个月后，道指下跌了40％以上。严重的信贷紧缩导致流动性枯竭。因此，人们为了寻求偿还债务而试图流动性时，股票遭到了报复。因此，问题就变成了，今天发生类似事件的可能性是什么？

重播当然是可能的，但我认为该概率小于20％。原因是本·伯南克（Ben Bernanke）及其同伙在美联储（Fed）。他们将继续向经济注入资金，特别是如果他们感觉到信贷紧缩的迹象甚至很小。但是要达到我要说的重点，伯南克最终将摧毁美元，就像德国帝国银行大约在1922-23年摧毁了德国马克一样。

在法定货币的环境中，对货币创造过程没有任何约束，中央银行将继续创造货币，直到货币被销毁为止。永远不要低估中央银行破坏本国货币购买力的能力。

综上所述，我们仍处在必将导致美元不可避免崩溃的道路上。这种崩溃将是对美元需求下降的结果，而与此同时，美元的供给将继续增长，以为不断增长的美国贸易赤字提供资金。美元的逃离将导致股市价格飞涨，尤其是高质量的商品生产商和防御性股票。